Martes 26 de abril del 2016

PRINCIPALES INDICADORES Cierre de edición

9:12

Bolsas Ipsa Bovespa Dow Jones S&P 500 Nasdaq Ftse 100 Cac 40 Dax Shanghái Nikkei

Fuente: Bloomberg

Cierre Var. 1 día 3.953 -0,5% q 51.862 -2,0% q 17.977 -0,1% q 2.088 -0,2% q 4.896 -0,2% q 6.288 0,4% p 4.542 -0,1% q 10.300 0,1% p 2.965 0,6% p 17.353 -0,5% q

MSCI Mundial Emergentes L. América Asia Europa

1.683 839 2.188 509 407

30d 1,8% 4,4% 2,6% 2,5% 2,6% 3,0% 4,9% 4,6% -0,5% 2,1%

p p p p p p p p q p

YTD 2016 7,4% 19,6% 3,2% 2,1% -2,2% 0,7% -2,1% -4,1% -16,2% -8,8%

p p p p q p q q q q

-0,2% -0,7% -0,8% -0,6% -0,4%

q q q q q

3,6% 3,3% 5,2% 2,6% 4,7%

p p p p p

1,2% 5,7% 19,6% 1,8% -0,9%

p p p p q

670,7 3,5 17,5 1,1 1,5 111,1

0,2% -0,6% -0,1% 0,1% 0,5% -0,1%

p q q p p q

-1,5% -3,8% 0,0% 1,0% 3,0% -1,8%

q q p p p q

-5,4% -10,7% 1,9% 3,8% -1,2% -7,6%

q q p p q q

43,2 0,02 1.233,2 705,8 62,8

1,3% -1,1% -0,4% -0,3% -5,0%

p q q q q

9,4% 0,2% 1,4% -4,2% 11,4%

p p p q p

16,6% 4,4% 16,2% -10,5% 44,1%

p p p q p

1,18 1,41 4,11 4,38 1,92 2,74

0,0 -1,0 -2,0 -1,0 0,9 0,8

u q q q p p

6,0 1,0 -11,0 -7,0 2,2 6,8

p p q q p p

-22,0 -22,0 -35,0 -18,0 -34,7 -27,4

q q q q q q

3,10%

Monedas USD/CLP USD/BRL USD/MXN EUR/USD GBP/USD USD/JPY Commodities Pet. WTI (USD/bbl.) Cobre (USD/lb.) Oro (USD/oz.) Fibra Corta (USD/ton.) Hierro(USD/ton.) Tasas (var pbs.) BCU 5 BCU 10 BCP 5 BCP 10 Treasury 10 Treasury 30

Mercado Local / Fuente: Bloomberg Mayores Alzas* Enersis Am Parauco IAM Sonda CMPC

Cierre ($) 98,0 1.244,5 1.063,7 1.291,3 1.454,8

Mayores Transacciones (MM$) Lan Falabella BCI Endesa Am SQM/B

Var. 1d 2,6% 2,0% 1,5% 1,3% 1,0%

Mayores Bajas* Antarchile CAP Enersis Ch SQM/B Salfacorp

Cierre ($) Var. 1d 6.730,0 -3,9% 2.292,8 -3,7% 86,0 -3,3% 14.073,0 -3,0% 464,0 -2,9%

Sonda reportó sus resultados corporativos correspondientes al 1T16, en línea con nuestras estimaciones, destacando un positivo efecto cambiario en última línea. La depreciación del real, peso argentino y peso colombiano -respecto a 1T15afectó negativamente los ingresos de la compañía, en particular en Brasil, mercado que representa casi un 35% de los ingresos. En este país se presentó un alza en los Payroll Tax -la cual comprime los ingresos un 2,5% adicional- junto con una mayor debilidad del más cíclico segmento de plataformas. En el resto de los mercados – en moneda local- se reportó un crecimiento moderado de la primera línea, con la particularidad de México que vio una aceleración de 48% en sus ingresos por plataformas debido a base comparativa, cerrando con una caída de 6,8% en los ingresos consolidados. Como habíamos pronosticado en nuestro reporte de resultados preliminares, este se consolidó como el peor trimestre de la compañía en Brasil en términos de Ebitda, principalmente presionado por negociaciones salariales y alza en impuestos a los ingresos (-370 pb entre ambos), junto con el efecto del no reconocimiento de ingresos asociados a un proyecto de amplia envergadura que ya genera costos. Así, este mercado cerró con un margen Ebitda de 7,3%, muy alejado de los márgenes sobre 17% que se obtuvieron en los otros mercados. De esta manera, la empresa tuvo una caída en Ebitda de -3,2%, a pesar de mejorar el margen desde un 13,2% en 1T15 hasta 13,7% en el actual trimestre. En última línea destacó el efecto de tipo de cambio -en sentido inverso al presentado los últimos trimestres-, donde los impuestos por revalorización de inversiones al aplicar el nuevo tipo de cambio pesaron en positivo, totalizando así impuestos trimestrales positivos por un monto de $1.465 MM, cerrando la última línea en $17.722, un 120,1% más alto que el presentado en el mismo trimestre del año anterior. El presente reporte corporativo no modifica nuestras perspectivas respecto a la compañía, pero siembra dudas en torno a la operación brasileña y su capacidad de rentabilizar la inversión en un entorno sumamente complejo. Esperamos una reacción neutra del mercado ante la publicación.

4.797 4.420 4.112 2.379 1.845

*Sólo se considera IPSA

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Martes 26 de abril del 2016

PRINCIPALES INDICADORES Cierre Diario IPSA Volumen Transado

IPSA

160 140

4.000

Millones

120 100

3.800

80 60 3.600

40 20

0 01-feb 16-feb 02-mar 17-mar 01-abr 16-abr

3.400

Fuente: Bloomberg , Estudios EuroAmerica

Volatilidad Indice VIX

30

28 26 24

22 20 18

16 14 12

10 02-feb

17-feb

03-mar

18-mar

02-abr

17-abr

Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica

Cobre

Concha y Toro señala que su mayor potencial de crecimiento provendrá de su operación en Estados Unidos. De acuerdo con prensa y en el marco de la Junta Ordinaria de Accionistas se habría señalado que la firma vitivinícola tendrá que enfrentar una acusación ante la Fiscalía Nacional Económica (FNE) por abuso de posición dominante en la compra de uva a productores, esto luego que varias asociaciones de vitivinicultores de las regiones de O'Higgins, Maule y Biobío presentaran un requerimiento colectivo para que investigara prácticas desleales en la industria. Frente a esta eventual investigación, el gerente general Eduardo Guilisasti habría asegurado han entregado todos los antecedentes que corresponde y que no es primera vez que se presenta una situación de este tipo, decretándose en los casos anteriores que Concha y Toro no ha cometido ninguna acción ilícita. Adicionalmente, se señaló que las últimas lluvias habrían adicionado un factor de incertidumbre que pueden llevar a reducir la perspectiva inicial de cosecha. Finalmente, la compañía proyecta crecimientos en todos sus mercados durante 2016, donde se habría asegurado que la gran fuente de crecimiento y rentabilidad estará focalizada en Fetzer, operación americana adquirida en 2011. Bolsas europeas transan en terreno neutral, expectantes a la reunión de la Reserva Federal y a la publicación de resultados corporativos. Las bolsas chinas cerraron al alza el martes tras revertir pérdidas presentadas al inicio de la jornada, gracias a un repunte en papeles del sector salud e inmobiliario. Así, el índice CSI 300 subió un 0,54% mientras el Shanghai Composite lo hizo en 0,61%. En Japón, el índice Nikkei registró una baja de 0,49%, luego de que el yen se fortaleciera y la empresa Mitsubishi Motors Corp presentara una caída en el precio de la acción de 9,6% tras hacerse público que la compañía utilizó métodos de ahorro de combustible no compatibles con la norma japonesa desde hace varios años. Las principales bolsas europeas transan en terreno neutral, con los inversionistas atentos a la publicación de resultados corporativos y a la reunión de la Reserva Federal que comienza hoy. Por su parte, los futuros americanos operan al alza, en medio de subida del precio del crudo y con varias compañías presentando sus resultados, entre las que destacan: Procter & Gamble, 3M, DuPont y Apple al cierre de la jornada. Además, durante la jornada se darán a conocer datos sobre las órdenes 3,10% de bienes durables y la confianza del consumidor en Estados Unidos.

Cobre 2,4 2,3 2,2 2,1 2

1,9 1,8 02-feb

17-feb

03-mar

18-mar

02-abr

17-abr

Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica

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Martes 26 de abril del 2016

PRINCIPALES INDICADORES Mercado Cambiario CLP 720 710

700 690

680 670 660

650 02-feb

17-feb

03-mar

18-mar

02-abr

17-abr

Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica

Bonos Locales BCP10

BCU10

5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 02-feb

17-feb

03-mar

Tasa de desempleo en el Gran Santiago registra amplio aumento hasta 9,4% en el trimestre terminado en marzo. La medición de la tasa del desempleo – encuesta desarrollada por la Universidad de Chile- registró un alza del 9,4% en el trimestre terminado en marzo, indicador que aumentó en 2,6 puntos porcentuales respecto a la medición realizada en el mes de diciembre. Según el informe desarrollado por el centro de micro datos de la u. de Chile, esta mayor alza en la tasa de desempleo en 12 meses se explica por una fuerte caída anual del empleo (-3,2%) que fue superior a la disminución de la fuerza de trabajo en el mismo período (-0,5%). En términos de sectores, los que registraron una disminución del empleo total figuran Servicios de gobierno y Financiero (-20,1%), Servicios personales y de hogares (-7,7%) e industria manufacturera (-7,5%). En tanto, los incrementos de empleos se encuentran los sectores Servicios comunales y sociales (9,6%), Construcción (8,4%) y Transporte y otros (5,4%). Con todo, el mercado local se mantiene expectante sobre la cifra de desempleo nacional que se dará a conocer este viernes por parte del INE. Finalmente, de confirmarse esta mayor holgura laboral, sumado a un escenario con menores presiones inflacionarias podría llevar al BCCh a extender la actual pausa en el movimiento de la TPM.

18-mar

02-abr

17-abr

Fuente: Bloomberg, Estudios EuroAmerica

3,10%

Tasas Benchmark Internacionales Treasury 10

Tipo de cambio mantiene racha alcista y se ubica sobre $670, impulsado por débiles cifras de empleo local y deterioro en precio de commodities. En efecto, las muy negativas cifras de empleo del Gran Santiago, conocidas ayer a través del centro de micro datos de la U. de Chile, detuvo en seco cualquier atisbo de recuperación del peso, cuya paridad volvió a escalar impulsada por el deterioro del mercado laboral y por un escenario externo en que los precios de commodities volvieron a presentar una evolución negativa. En la apertura de hoy, el peso vuelve a mostrar debilidad, sin embargo las principales monedas de referencia muestran en general un comportamiento positivo, lo que podría llevar a que el incremento del tipo de cambio pierda fuerza a lo largo de la jornada de hoy. Esperamos un rango de trading de $666-$676.

Treasury 5

2,2 2,0 1,8

1,6 1,4

1,2 1,0 0,8 02-feb

17-feb

03-mar

18-mar

02-abr

17-abr

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GERENCIA ESTUDIOS EUROAMERICA

XIMENA GARCÍA GIUSTO Gerente de Estudios [email protected]

Andrés Galarce H.

Analista Senior de Estudio [email protected]

Claudio Ormazábal C.

Eduardo Montes L.

Analista de Estudio [email protected]

Analista de Estudio [email protected]

Felipe Alarcón G.

Martina Ogaz A.

Economista Jefe [email protected]

Analista Económico [email protected]

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