Comentario Mensual Noviembre 2017 AWS

Comentario Mensual. Noviembre 2017. Comentario de mercado y análisis de rentabilidad. El índice del mercado alemán rompió por fin en octubre los máximos que marcó en el año. 2000, dotándose con ello de un soporte técnico de cara a futuras alzas. Hablando de buenas perspectivas, las acciones de Asia aún ...
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Comentario Mensual Noviembre 2017

Rentabilidad*

1mes

YTD

12 meses

3 años p.a.

5 años p.a.

Desde Lanzamiento**

GAMAX Junior

4.13%

9.57%

10.95%

10.72%

11.52%

7.37%

Índice de Referencia***

3.48%

6.42%

14.92%

12.00%

13.99%

6.22%

Exceso de rentabilidad neta

0.65%

3.15%

-3.97%

-1.28%

-2.47%

1.15%

* Cifras de rentabilidad netas de comisiones al 30.10.17. Clase A. Todas las cifras se han redondeado a dos decimales. ** Desde que DJE gestiona el Fondo (oct 2007) *** El índice de referencia es el rendimiento neto del MSCI World Net Return Index (€). Fuente: GAMAX Management AG.

Comentario de mercado y análisis de rentabilidad. El índice del mercado alemán rompió por fin en octubre los máximos que marcó en el año 2000, dotándose con ello de un soporte técnico de cara a futuras alzas. Hablando de buenas perspectivas, las acciones de Asia aún prometen, dada su buena combinación de crecimiento y valoraciones. Las medidas para frenar la liquidez en EE.UU. y la reducción de las políticas de expansión cuantitativa (QE) en curso en Europa deberían contribuir a una depreciación adicional del euro frente al dólar estadounidense. El BCE nunca había aplicado en el pasado medidas de estímulo tan intensas como en la actualidad, sobre todo considerando que la economía marcha a buen ritmo en mercados como Alemania. Ante la falta de alternativas, con rendimientos ya ultrabajos en los bonos y muy bajos en los activos inmobiliarios, la única opción realista que queda es invertir en renta variable. En concreto, comparar los PER de las acciones con los rendimientos de los bonos revela que aún existe margen alcista en la cotización de las primeras. Más difícil de calibrar es el mercado de consumo en EE.UU. En un entorno de subidas de los tipos (por lentas que estas sean), de fortalecimiento del dólar y de perspectivas de cierre de tiendas físicas en el sector comercial minorista de EE.UU. es muy difícil predecir los beneficios de las empresas en dicho mercado en los estados unidos. Centrarse en aquellas que cuentan con potentes canales de venta por Internet o actividad internacional debería ayudar a superar estas dificultades. Frente al alza del 3,5% de su índice de referencia, el fondo GAMAX Junior ganó en octubre un 4,1%, que cabe atribuir principalmente a los satisfactorios resultados de acciones tecnológicas como PayPal y Amazon, o de una selección de empresas asiáticas entre las que se incluye la compañía de seguros china PICC.

Actividad de la cartera Alphabet anunció unos sólidos resultados en octubre, con un incremento de los ingresos del 21% en el negocio de publicidad. YouTube destacó en rentabilidad. Los ingresos por publicidad en sitios de terceros también se aceleraron respecto a las cifras del segundo trimestre. Las búsquedas realizadas desde dispositivos móviles siguen creciendo y YouTube continúa haciéndolo con fuerza, con más de 100 millones de horas de visualización al día (+70% interanual). Al margen del negocio de publicidad, el de almacenamiento en la nube de Alphabet crece satisfactoriamente. Nest ha ampliado también la gama de productos de Alphabet comercializando termostatos y cámaras. En el área de conducción autónoma de vehículos, Google está probando ahora automóviles en condiciones invernales en Michigan. El paquete de canales de televisión de YouTube TV ya está disponible en 50 ciudades de EE.UU. y crece significativamente siguiendo la tendencia a paquetes de TV más personalizados por el usuario a menor coste, frente a los costosos paquetes ofertados en TV por cable. American Express (AmEx) anunció firmes resultados, con un repunte significativo del crecimiento interanual del crédito a sus clientes. En el segmento de tarjetas premium, AmEx está invirtiendo en crecimiento de su base de clientes con nuevas ventajas como las opciones “créditos de Uber” o “primera bolsa gratis en Delta” para la tarjeta platino. El porcentaje invertido en renta variable permaneció estable en torno al 95% de la cartera, al tiempo que mantuvimos el enfoque en líneas generales conservador. Reforzamos posiciones en Danone y Alphabet ante el fuerte impulso de las ventas, mientras que decidimos reducirlas en China Mobile y Singapore Telecom debido al deslucido comportamiento del negocio.

Moritz Rehmann Gestor Principal

Dr. Jan Ehrhardt Gestor de Cartera

Objetivo del Fondo El Fondo GAMAX Junior invierte en acciones de empresas de éxito cuyos productos, servicios o marcas se centran en un público joven. Al hacerlo , el Fondo pretende beneficiarse de las tendencias demográficas de crecimiento mundial y de un mayor poder adquisitivo disponible . La rentabilidad neta del Fondo se compara contra el índice MSCI World Index en euros.

Distribución geográfica del Fondo (%)

Other Countries 6.68%

Cash 4.90%

United Kingdom 3.72%

China 7.27% France Germany 5.12% 6.11% Hong Kong 4.97%

Japan 5.68%

United States 46.90%

Sweden Switzerland 4.54% 4.11%

Distribución de los activos (%)

Renta fija 0.00%

Fondos 0.00%

Liquidez 4.90%

Perspectivas del mercado y estrategia de cartera No se prevén cambios en el proceso general de asignación por países, pues la oferta de la mayoría de las empresas en las que invertimos se enfoca al mercado internacional, lo que resta relevancia al país en el que estén constituidas. El proceso de selección de valores seguirá apoyándose en un minucioso proceso de investigación a nivel de empresa. La inflación en Europa no está repuntando, sino más bien volviendo a caer (0,9% interanual), lo que hace menos probable futuras alzas de los tipos de interés. Sigue estando poco claro que la subida del tipo oficial del Banco de Inglaterra estuviera justificada. Y, en el caso de EE.UU., el mercado atribuye una probabilidad del 90% a un aumento de 25 puntos básicos en los tipos de interés en diciembre. Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com

Renta variable 95.10%

Comentario Mensual Noviembre 2017

DESTINATARIOS DE ESTA PUBLICACIÓN O MEDIO

DIEZ TÍTULOS PRINCIPALES* Sociedad

Peso en %

País

Alphabet

3.38%

US

Alibaba Group Holding Ltd

3.05%

CN

AIA Group Ltd

2.92%

HK

Amazon.com

2.81%

US

Apple

2.64%

US

PayPal

2.48%

US

eBay

2.41%

US

Activision Blizzard

2.32%

US

Com Hem Holding

2.27%

SE

American Express (AmEx)

2.16%

US

LOS 10 PRINCIPALES CONTRIBUYENTES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %**

Twitter

22.23%

US

PICC Property & Casualty

21.63%

CN

Puma

17.93%

DE

Match Group

15.31%

US

Amazon.com

14.97%

US

Ubisoft Entertainment

13.53%

FR

PayPal

13.32%

US

Wirecard

10.84%

DE

Apple

9.68%

US

VF Corporation

9.56%

US

TOP 10 DETRACTORES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %** Expedia

-13.39%

Nordea

-7.97%

SE

Hasbro

-5.20%

US

Colgate-Palmolive

-3.29%

US

YOOX

-3.11%

IT

CTS Evenetim

-2.92%

DE

Tesla Motors

-2.81%

US

Hershey Company

-2.74%

US

HKBN

-2.21%

HK

eBay

-2.13%

US

SMALL-/MID-/LARGECAPS EN %** Smallcap

3.27%

Midcap

14.67%

Largecap

77.75%

US

La información contenida en la presente publicación o medio (el “documento”) no constituye una oferta de productos o servicios ni deberá interpretarse en el sentido de constituir una oferta de venta, o una solicitud para presentar una oferta de compra, realizada a cualquier persona que no esté autorizada para recibir dicha información de conformidad con las leyes aplicables en la jurisdicción de la que sea nacional o en la que tenga establecidos su domicilio o residencia. Salvo que se indique otra cosa, se prohíbe copiar, reproducir o redistribuir por cualquier medio la información del documento en su totalidad o en parte, y dicha información no deberá considerarse constitutiva de una oferta o una solicitud para presentar una oferta de inversión en países distintos de Austria, Alemania, Italia, Luxemburgo, España y Suiza. El contenido de este documento se publica en nombre o representación de GAMAX Management AG (“GMAG”) para la atención exclusiva de inversores que estén domiciliados en jurisdicciones en las que su comercialización o disponibilidad no infrinja las disposiciones legales o reglamentarias locales.

INFORMACIÓN IMPORTANTE GAMAX FCP (fonds commun de placement) o “GAMAX Funds” es un fondo de inversión colectiva, de tipo abierto y estructura “paraguas”, domiciliado en Luxemburgo y autorizado por la Commission de Surveillance du Sector Financier (CSSF) luxemburguesa, que cumple los requisitos establecidos en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (“OICVM”) (Directiva OICVM ). En cuanto que fondo “paraguas”, GAMAX Funds se compone de tres subfondos: GAMAX Funds – Maxi-Fonds Asien International, GAMAX Funds – Maxi-Bond y GAMAX Funds – Junior (en lo sucesivo, los “Fondos GAMAX”). La Gestora del Fondo es GAMAX Management AG (“GMAG”), autorizada por la CSSF en Luxemburgo como una Sociedad Gestora de OICVM con arreglo a la Ley luxemburguesa, de 17 de diciembre de 2010, sobre organismos de inversión colectiva, con domicilio social en 11/13, Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburgo. GMAG ha nombrado a Mediolanum Asset Management Ltd. (“MAML”) en calidad de Gestora de Inversiones del Fondo. MAML está autorizada por el Banco Central de Irlanda como una Sociedad de Inversión a efectos de lo dispuesto en el European Communities (Markets in Financial Instruments) Regulations de 2007 de Irlanda. DJE Kapital AG (DJE) ha sido nombrada gestora de cartera de los Fondos GAMAX Junior y GAMAX Maxi-Fonds Asien International. DJE está autorizada como empresa de inversión por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, también conocida como “BaFin”) en Alemania. Las entidades, productos o servicios referidos en cualquier publicación o material alojados en este sitio web no están avalados por la CSSF u otra autoridad competente relevante de la UE. Esta actualización deberá leerse de forma conjunta con el Folleto Informativo y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI, también conocido como “KIID”) de Fondos GAMAX, así como con el informe anual más reciente (o, de haberse publicado en fecha posterior, el informe semestral); cualesquiera cuestiones que pueda suscitarle dicha documentación deberán plantearse a su asesor profesional independiente (incluidas aquellas relativas a la idoneidad de la inversión o en materia contable y fiscal). El Folleto, los KIID y documentación adicional del fondo están disponibles en varios idiomas para su descarga en el sitio web: www.gamaxfunds.com. Las rentabilidades futuras dependerán de las condiciones económicas futuras. Las rentabilidades pasadas pueden no ser un indicador fiable de resultados futuros. Ni la experiencia pasada ni la situación actual son necesariamente indicadores precisos de la evolución futura de la inversión. Los datos de rentabilidad reflejados en publicaciones o medios alojados en este sitio web se presentan una vez descontadas las comisiones, salvo las de suscripción y venta. El valor de su inversión puede subir o bajar. El rendimiento que perciba de su inversión puede aumentar o disminuir, y podría no recuperar la totalidad del importe invertido. La inversión puede verse afectada por variaciones en los tipos de cambio y las condiciones del mercado, y la rentabilidad que pudiera obtener de ella podría aumentar o disminuir como resultado de dichos factores. En cualquier momento, el patrimonio neto del Fondo puede acusar una alta volatilidad debido a la composición de la cartera o a las técnicas de gestión de cartera empleadas. Tenga la amabilidad de consultar la información sobre rentabilidades históricas y el perfil de rentabilidad/riesgo en el KIID, así como el Folleto Informativo para obtener información adicional. No existe garantía alguna de que los Fondos GAMAX vayan a mantener en un momento dado en cartera valores concretos o los valores de algunos de los emisores que puedan identificarse en este documento.

*Fuente: Mediolanum Asset Management Ltd. **Fuente: DJE Kapital AG. Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com